前言：最近铝箔行业表现突出，铝箔的所有赛道中电极铝箔有很大的发展空间，今天就来聊聊电极箔这一高成长性的行业。

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  今年铝电解电容器迎来涨价潮，电极箔作为制造铝电解电容器所需的关键性材料有望享受价格传导的红利。尤其是随着下游尤其是新能源汽车等新兴领域的加快速度进行发展，电极箔行业的市场需求加速扩张，下面就来详细聊聊电极箔行业。

  电极箔是制造铝电解电容器所需的关键性材料， 专门用来制作铝电解电容器正负极的材料器 ，大多数都用在储存电荷，被称为“铝电解电容器 CPU ”。电极箔用于制成铝电解电容器中的阴极箔与阳极箔，是铝电解电容器的关键原材料。根据电极箔的使用用途划分，可分为阴极箔与阳极箔，分别用以制作铝电解电容器的负极与正极。

  电极箔制备的完整产业链为：以高纯铝作为原材料，经过铝箔轧制制成电子铝箔，最后再经过腐蚀与化成工艺制成电极箔。电极箔专门用于制成铝电解电容器的阴极与阳极，并最终用于消费电子、通讯产品、车用电子等终端用电设备。

  电极箔下游 铝电 解电容器占电容器总使用量的三 分之一以上。依制备材质不同，电容器可分为陶瓷电容器、铝电解电容器、有机薄膜电容器与钽电容器等，其中使用量占比最大的为陶瓷电容器，占比达 43%，其次即为铝电解电容器，占比达 34%。

  一方面，2011 年日本地震使得大量日本电极箔、铝电解电容器厂房与产线都遭到破坏，产能开始逐渐向国内转移；另一方面，随着目前新能源用电极箔需求量提升，部分日本高端电极箔企业集中产能生产汽车电子用电极箔，也释放了一定量的别的产品用电极箔给中国企业，带来国内电极箔企业销量提升。

  此外日本因较高的电力成本、逐渐缩小的技术优势、以及下游产业向中国大陆的转移，在全球的产量比重逐年降低，全球电极箔的生产向中国转移。国外企业委托中国企业代工，或直接在国内设厂，使得中国化成箔产能迅速增加，中国慢慢的变成了全球化成箔生产基地。

  电极箔市场、尤其是中低端市场以价格战为主，产品价格处于较低水平，小型电极箔生产企业纯收入能力比较差，行业不断出清、供需格局逐步优化。此外电极箔作为高耗能行业，在能耗双控下未来扩产或将受限，未来或将仅有少数优势企业可满足能耗要求、顺利扩产。在环保趋严、能耗双控的背景下，小企业将难以覆盖环保成本、达到能耗要求，电极箔行业集中度不断提高。

  电极箔制作的步骤中，腐蚀技术为最核心的技术，且国外对这一技术通常保密，因此国内电极箔企业普遍技术水平较低，存在大量企业从日韩购进腐蚀箔后进行化成加工（化成技术上的含金量较低，但耗电量高）再销往海外。目前国内能够掌握腐蚀技术、并生产高端化成箔的企业仅东阳光等少数企业。

  铝电解电容器在消费电子科技类产品中具有无法替代性，因此消费电子行业的平稳发展，能确保铝电解电容器的需求稳定增长。消费类电子主要包含冰箱、空调、电机、手机、电脑等设备，目前此类商品市场已非常成熟，整体需求增速保持平稳。但新技术的发展以及消费升级，带来消费电子科技类产品质量与品质的提升，对铝电解电容器的质量与寿命也提出了更高的要求。

  按照电极箔的应用领域划分，传统领域（消费类/工业类）占需求的 75%，而新兴领域（新能源汽车、充电桩、新能源发电、5G、大数据中心等）未来复合增速较快，将成为未来电极箔需求量开始上涨的主要推动力。

  5G 频率更高，基站数量或将是 4G 的 2-3 倍，且程控交换机、服务器、路由器、基站等通信设施都要大量使用铝电解电容器，5G 建设提速有望加速电极箔需求增长。

  新能源汽车是铝电解电容器重要的应用场景之一，预计全球新能源汽车将在未来保持 30%左右的年复合增长率；且目前车桩比仍然较低，新能源汽车的普及将拉动充电桩需求同步、甚至加速增长，带动电极箔需求加速。

  随着新能源发电技术的成熟以及对清洁能源需求的增长，新能源发电行业迎来周期拐点，全球风光电装机容量增速在 2019 年触底反弹，2020 年全球光伏风电装机容量增速达 22%和 14%，预计未来将加速增长。新能源发电设备对大容量铝电解电容器的需求量更高，对电极箔的需求面积将更大。

  需求预测方面，假设传统领域的需求维持 4%左右的平稳增长，而新兴领域受益于新能源汽车相关需求、新能源发电需求的拉动，将迎来迅速增加的拐点；

  供给预测方面，假设在电极箔价格持续上涨下存在部分产能整改后复产，同时优势企业根据规划稳步扩产，以此计算未来供给缺口将持续存在，因此如果未来电极箔行业没有大规模新增产能，那么供给紧张的格局将长期维持。

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