华源证券股份有限公司田源,田庆争,项祈瑞近期对悦安新材进行研讨并发布了研讨陈述《羰基铁粉获益轿车电子+显卡双轮驱动，降本新工艺翻开生长空间》，本陈述对悦安新材给出买入评级，当时股价为19.11元。

  羰基铁粉：国内羰基铁粉龙头，获益轿车电子及显卡电感双轮驱动。羰基铁粉下流使用多点开花，包含电感元器件、精细件、电动东西、金刚石东西、吸波资料、磁流体等。羰基铁软磁为其深加工产品，作为一体化电感优异资料，适用于功能要求高、安全系数要求高、价格相对不灵敏的场景，轿车电子+显卡电感继续拉动需求开释。羰基铁粉具有工艺流程+安全监管+资料配方等壁垒，全球供应呈头部会集趋势。作为国内细分赛道龙头，产能+产品+先发优势明显，不断推进国产代替化进程，2023年公司相关产能5500吨，募投项目拟新增6000吨，有望完成翻倍。

  羰基铁粉降本新工艺：降本铁粉瞄准增量代替+增量商场，10万吨项目翻开远期生长。项目方面，新工艺项目达产后估计构成10万吨粉体和25万吨副产品出产能力，可完成年出售的收益34.23亿元，净利润约5.93亿元。技能方面，自主研制选用砂矿钛铁矿为原资料的羰基铁制备工艺，经过副产品钛渣、低纯铁源、低本钱气体、低本钱人工等完成归纳降本增效。商场方面，羰基铁粉小粒径、烧结活性好，零件密度高，有望代替电解铁粉等资料，估计对应5.1万吨代替需求；羰基铁软磁制备的电感功能优异，在中高频高功率场景有望完成5.5万吨增量需求。

  雾化合金粉：消费电子泛用性资料，折叠屏铰链翻开需求新周期。雾化合金粉作为泛用性粉末，下流使用多样，包含粉末冶金、3D打印、3C精细件、电感等。MIM喂料为其深加工产品，合适大批量出产精细结构件，高度匹配3C需求。折叠屏手机出货量继续景气，铰链作为要害零部件进入生长周期，一起翻开MIM增量空间，按照咱们测算，估计2023-2027年全球折叠屏MIM铰链商场空间有望达24/49/75/97/107亿元，4年CAGR为45.31%。公司已成功开发1750MPa、1900MPa等级其他折叠屏手机专用高强钢粉末及MIM喂料，在多个手机品牌中得到使用。

  盈余猜测与估值：咱们猜测公司2024-2026年归母净利润分别为0.84/1.18/1.81亿元，到2024年9月13日收盘价PE估值为27/19/13X。咱们选取铂科新材300811）、东睦股份600114）作为可比公司，依据共同预期，可比公司2024-2026年均匀PE分别为25/19/15x。作为国内羰基铁粉龙头，公司募投项目有望奉献成绩增速，降本新工艺翻开生长空间，折叠屏铰链敞开合金粉末新一轮需求周期。初次掩盖，给予“买入”评级。

  危险提示：需求动摇危险；项目建造没有抵达预期危险；原资料动摇危险；新事务拓宽没有抵达预期危险；商场空间测算误差的危险。

  数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中信证券敖翀研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为64.86%，其猜测2024年度归属净利润为盈余1.38亿，依据现价换算的猜测PE为11.87。

  商务部：对原产于加拿大、日本和印度的进口卤化丁基橡胶进行反倾销立案查询

  已有25家主力组织发表2024-06-30陈述期持股数据，持仓量总计1311.72万股，占流转A股17.50%

  近期的均匀本钱为19.42元。该股资金方面呈流出状况，出资者请慎重出资。该公司运营状况良好，大都组织觉得该股长期出资价值较高。